今天分享的是：2026轮胎行业深度报告：淡化成本扰动，重视中长期成长
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轮胎行业深度报告：成本扰动只是“小插曲”，成长逻辑才是主旋律
近年来，轮胎行业经历了原材料价格的大起大落，市场对相关企业的盈利波动颇为关注。然而，一份最新发布的行业深度报告指出，成本端的扰动更多是短期脉冲式影响，放眼长远，成长才是国内轮胎行业真正的核心主线。
成本扰动与盈利修复：一场周期性的“拉锯战”
轮胎生产中，原材料成本占据七成左右，其中天然橡胶和合成橡胶合计占比超过60%。因此，橡胶价格的波动直接影响轮胎企业的利润表现。报告通过复盘过去十余年的价格走势，将橡胶价格对轮胎企业盈利的影响划分为“成本扰动期”和“盈利恢复期”。
在成本扰动期，橡胶价格出现剧烈波动，轮胎企业来不及向下游顺价，还要承担高价原料库存的减值压力，利润空间明显被压缩。这类阶段通常持续4到6个季度，虽然影响剧烈，但持续时间相对较短，对企业盈利的冲击更多是脉冲式的。
而在盈利恢复期，情况则相反。当橡胶价格缓慢下跌时，轮胎企业的调价政策往往滞后，降价幅度小于原料跌幅，毛利率反而逐步提升。即便在橡胶价格温和上涨的环境中，只要下游需求足够配合，企业也能通过连续提价来改善毛利水平。从历史数据看，盈利恢复期通常比扰动期更长，为企业提供了更稳健的成长土壤。
值得注意的是，面对原材料价格快速上涨，国内头部轮胎企业并非被动承受。报告统计显示，在2010年、2016年、2020年以及2023-2024年等多轮橡胶涨价周期中，赛轮轮胎、玲珑轮胎、中策橡胶等代表企业均多次提价，累计涨幅从10%到17%不等，有效传导了部分成本压力。
全球市场稳中有增，国产轮胎加速“攻城略地”
从需求端看，全球轮胎市场保持平稳增长态势。根据米其林年报数据，2024年全球半钢胎销量约17亿条，全钢胎约2.2亿条，同比分别增长6.3%和4.8%。长期来看，成熟市场年均需求增速预计在0%-2%之间，新兴市场则在2%-4%之间。全球汽车产量维持在高基数水平，保有量持续增长，这为轮胎替换市场提供了坚实的需求支撑。
在相对稳定的市场大盘中，竞争格局正在发生显著变化。曾经占据绝对主导地位的海外三巨头——米其林、普利司通、固特异，其合计市场份额已从2000年的57%下降至2024年的35%。与此形成鲜明对比的是，国内轮胎企业的全球份额持续攀升。数据显示，国内前三强企业的销售份额从2002年的2.30%提升至2025年的7.23%，前十强企业则从3.81%增长到13.10%。
国产轮胎之所以能持续“攻城略地”，核心优势在于突出的产品性价比，以及积极主动的海外产能布局。报告认为，这种份额提升的趋势具备较强的可持续性。
扩产驱动成长，业绩与产量高度同步
报告进一步指出，抛开短期的成本扰动，国内轮胎企业的业绩增长与产量增长呈现出高度的正相关性。以赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、玲珑轮胎为代表的企业，其归母净利润走势基本与当年产量变化保持一致。即便在2016-2017年、2020-2021年等典型的成本扰动期，企业业绩出现短期波动，但并未改变产量增长带动长期成长的核心逻辑。
当前，国内龙头轮胎企业正加码海内外资本开支，不断抬高成长的天花板。例如，赛轮轮胎在印尼、墨西哥、埃及等地布局新工厂，持续贡献近期及远期增量；森麒麟摩洛哥项目2026年产能继续爬坡，其“833plus”战略规划为十年后的全球竞争埋下伏笔；玲珑轮胎塞尔维亚项目稳步推进，并储备了巴西及安徽项目；贵州轮胎则计划在摩洛哥新建600万条半钢胎产能。
总体而言，尽管原材料成本波动不可避免会对轮胎企业短期业绩造成干扰，但从全球市场扩容、国产份额提升、龙头企业扩产等多个维度看，成长才是行业的主旋律。对于关注轮胎行业的读者而言，或许可以将目光放得更长远一些。
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